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一体两翼布局继续深化,东吴证券维持北新建材“买入”评级


时间:2023-04-12 15:18:33  来源:  作者:

东吴证券观点如下,一体两翼布局继续深化,石膏板业务维持稳健,防水业务有所承压。石膏板业务:石膏板业务收入133.65亿元,同比下滑3.02%,石膏板毛利率34.95%,同比变动-2.31pct;石膏板单平均价6.39元/平,同比提升10.2%;单平毛利2.23元/平,同比提升3.4%,尽管销量有所下滑,公司石膏板单平毛利保持稳定,市占率维持高位。

期间费用率基本稳定,资产处置收益及减值计提影响净利。2022年公司销售毛利率29.24%,同比下降2.59pct;销售净利率15.77%,同比下降1.08pct。2022年公司各项期间费用率略有上升,主要系收入下滑费用摊薄减少。

经营性现金流维持稳定。公司期内经营活动产生的现金流量净额为36.64亿元,同比下滑4.35%。

盈利预测与投资评级:随着国企改革的进一步深入,在公司“一体两翼、全球布局”的战略引领之下,石膏板主业在全球的市占率将继续提升,龙骨配套、防水和涂料业务也将贡献持续的快速增量。东吴证券预计公司2023-2025年的归母净利润分别为37.39/42.56/48.32亿元(2023-2024年预测前值为37.44/43.05亿元),对应PE分别为13X/11X/10X,考虑到公司业绩稳健可持续,维持“买入”评级。 

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