长三角大涨带动湖北、江西、福建等地价格，短期供给紧张，可能再次上涨。全国水泥均价439元/吨，周环比+5元/吨，价格上涨地区主要是江西、福建、湖南、湖北、海南和陕西，幅度20-50元/吨。11月中旬，南方部分地区有降雨天气，但因下游工程开始陆续赶工，水泥整体需求相对稳定，同时受错峰生产和环保限产影响，供应略显不足，企业推动水泥价格继续上行。鉴于市场供需关系较好，以及局部地区如江西、浙江主导企业仍有推涨计划，预计后期水泥价格将会继续稳中有升。全国水泥库容比48.3%，周环比-0.3%，其中长江流域库容比39.3%，周环比+0.2%，两广地区48.3%，周环比+0.8%，泛京津冀库容比45.1%，周环比+0.2%。

旺季逐渐过去，玻璃价格高位回落。全国白玻均价1612元/吨，周环比-7元/吨。库存3259万箱，周环比-9万箱。

【周观点】宏观数据验证经济下行趋势。从水泥发货来看，投资的下行较为缓慢。

国内政策利好频发，海外市场动荡对国内情绪影响逐渐弱化，在贸易战缓和，基本经济制度确认民资地位，货币供应宽松和资本市场监管制度的放松，以及宽信用的多种举措下，整体反弹仍将继续。

中期来看，股价弹性驱动因素主要来自于宏观供给面的变化，包括制度变化，行业基本面弹性缺失，基建向上、地产向下（一二线向上、三四线向下），但受制于宏观杠杆率和库存水平，波动会远小于前几轮周期。我们推荐，受益于质押问题和融资环境缓解的东方雨虹(002271,股吧)等，受益于区域基建的冀东水泥(000401,股吧)等，受益于一二线地产的伟星新材(002372,股吧)、兔宝宝(002043,股吧)、北新建材(000786,股吧)等。长期成长性来看，建材各细分行业龙头增长较为确定。继续推荐北新建材、东方雨虹、三棵树、伟星新材、旗滨集团(601636,股吧)、中国巨石(600176,股吧)、兔宝宝、帝欧家居、凯伦股份、雄塑科技、惠达卫浴、坚朗五金等龙头公司。

【行业细分观点】

1、水泥：供给限制推升短期价格至高位，中期价格将回落至中高位。全国水泥均价439元/吨，周环比+5元/吨。本周全国水泥市场价格环比上涨1.27%。价格上涨地区主要是江西、福建、湖南、湖北、海南和陕西，幅度20-50元/吨。11月中旬，南方部分地区有降雨天气，但因下游工程开始陆续赶工，水泥整体需求相对稳定，同时受错峰生产和环保限产影响，供应略显不足，企业推动水泥价格继续上行。鉴于市场供需关系较好，以及局部地区如江西、浙江主导企业仍有推涨计划，预计后期水泥价格将会继续稳中有升。

2018年Q4华东地区或复制2017年11月的旺季短缺情况，短期价格大涨至历史新高，但今年需求较往年弱，面临下游压力主导企业也积极寻求供应保障，年底价格有望回落，2019年上半年维持中高位震荡。区域上华北地区受益于基建需求，产能利用率提高将稳步推升价格。长期来看，2020年之前需求缓慢下降，供给侧改革推动水泥行业集中度继续提升，产能利用率维持高位，盈利中枢较过去抬升而波动性下降，高ROE、高现金流和高分红价值属性凸显，水泥股的估值水平将得到提升，尤其是龙头企业。看好基建稳增长，继续推荐冀东水泥、海螺水泥(600585,股吧)、华新水泥(600801,股吧)、上峰水泥(000672,股吧)、万年青(000789,股吧)。

2、玻璃：旺季逐渐过去，玻璃价格高位回落。本周末全国白玻均价1612元/吨，周环比-7元/吨，年同比+1元/吨。周末浮法玻璃产能利用率为72.10%；根据玻璃期货网数据统计，周末行业库存3259万重箱，周环比-9万重箱，年同比+48万重箱。本周玻璃现货市场整体走势依旧偏弱，生产企业尽量以增加出库和回笼资金为主，市场信心同比回落幅度比较大。传统的销售旺季金九银十结束后，玻璃加工企业的订单情况出现一定幅度的调整，贸易商采购积极性不高。同时供给量的增加也造成市场价格的走弱压力加大，今年以来部分区域产能增加明显。前期北方地区玻璃前期价格调整幅度比较大，增加了在周边市场的竞争能力，因此近期华中等地区价格压力明显增加。而上游纯碱价格近期表现突出，在玻璃产能增加的背景下，反弹幅度比较大，进一步增加了玻璃生产企业的资金压力。